طلا در آستانه ۲۰۲۶؛ رکوردهای تازه محتمل، اما جهش‌های انفجاری تکرار نمی‌شوند

رشد بیش از ۶۰ درصدی قیمت طلا در این سال، حاصل ترکیبی از تنش‌های ژئوپلیتیکی، سیاست‌های انبساطی پولی و تضعیف دلار آمریکا بود. با این حال، چشم‌انداز سال ۲۰۲۶ تصویر متفاوتی را ترسیم می‌کند؛ تصویری که در آن، احتمال ثبت رکوردهای جدید وجود دارد اما تکرار جهش‌های پرشتاب سال ۲۰۲۵ چندان محتمل به نظر نمی‌رسد.

طلا سال ۲۰۲۵ را با روندی صعودی آغاز کرد و در سه‌ماهه نخست توانست رشد قابل‌توجهی را تجربه کند. تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی، سیاست‌های تجاری تهاجمی دولت جدید آمریکا و افزایش نگرانی‌ها نسبت به آینده اقتصاد جهانی، تقاضا برای دارایی‌های امن را تقویت کرد. این شرایط موجب شد طلا در همان ماه‌های ابتدایی سال، عملکردی بهتر از شاخص‌های اصلی بورس آمریکا داشته باشد.

در ادامه سال، با تشدید جنگ تجاری و افزایش تعرفه‌ها، روند صعودی طلا شتاب بیشتری گرفت. هم‌زمان، داده‌های ضعیف‌تر از انتظار تورمی در آمریکا و نشانه‌های کندی رشد اقتصادی باعث شد بازارها چشم‌انداز سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو را جدی‌تر بگیرند. این مجموعه عوامل در نهایت زمینه را برای عبور طلا از مرز ۳۰۰۰ دلار و سپس ثبت رکورد تاریخی ۴۳۸۱ دلار در پاییز ۲۰۲۵ فراهم کرد.

چشم‌انداز طلا در ۲۰۲۶؛ ثبات صعودی به جای جهش‌های تند

تحلیل‌گران معتقدند سال ۲۰۲۶ برای طلا سالی با نوسانات کنترل‌شده و شیب صعودی ملایم خواهد بود. انتظار می‌رود فدرال رزرو همچنان رویکردی نسبتاً انبساطی داشته باشد تا از بازار کار و رشد اقتصادی حمایت کند، اما کاهش‌های شدید نرخ بهره بعید به نظر می‌رسد مگر آنکه تورم به سطوح پیش از همه‌گیری بازگردد. در چنین فضایی، احتمال باقی‌ماندن دلار آمریکا در سطوح نسبتاً ضعیف وجود دارد؛ عاملی که به‌طور سنتی به نفع قیمت طلا عمل می‌کند، هرچند ممکن است بخشی از جریان سرمایه به سمت ارزهایی مانند یورو و پوند هدایت شود و از شدت رشد طلا بکاهد.

از سوی دیگر، تقاضای بانک‌های مرکزی به‌ویژه در اقتصادهای نوظهور همچنان یکی از پشتوانه‌های اصلی بازار طلا باقی خواهد ماند. روند سال‌های اخیر نشان می‌دهد که کشورهایی مانند چین تمایل دارند بخشی از ذخایر ارزی خود را به طلا اختصاص دهند تا از ریسک‌های ژئوپلیتیکی و نوسانات ارزی مصون بمانند.

در بعد ژئوپلیتیک نیز پیش‌بینی می‌شود تنش‌ها ادامه داشته باشند، اما بدون آنکه به سطحی از تشدید برسند که موجی از هجوم گسترده به سمت دارایی‌های امن ایجاد کند. روابط تجاری آمریکا و چین احتمالاً در محدوده‌ای باثبات اما شکننده باقی می‌ماند و تحولات خاورمیانه و جنگ اوکراین نیز تا زمانی که وارد فاز بحرانی تازه‌ای نشوند، اثر محدودی بر تقاضای هیجانی طلا خواهند داشت.

سناریوهای پیش‌رو؛ از جهش تا اصلاح

در سناریوی خوش‌بینانه، اگر اقتصاد آمریکا وارد دوره‌ای از افت محسوس شود و فدرال رزرو ناچار به کاهش‌های پرشتاب نرخ بهره گردد، می‌توان انتظار داشت بازدهی اوراق قرضه کاهش یافته و دلار تضعیف شود. در چنین شرایطی، طلا بار دیگر می‌تواند نقش پررنگ‌تری به‌عنوان پناهگاه امن ایفا کند و حتی تا محدوده ۴۹۰۰ تا ۵۰۰۰ دلار نیز پیشروی داشته باشد؛ محدوده‌هایی که برخی مؤسسات مالی بین‌المللی به‌عنوان اهداف قیمتی پایان ۲۰۲۶ مطرح کرده‌اند.

در مقابل، سناریوی بدبینانه که احتمال وقوع آن کمتر ارزیابی می‌شود، به بهبود سریع اقتصاد آمریکا، تقویت بازار کار و بازگشت فشارهای تورمی مربوط است. در این حالت، فدرال رزرو ممکن است سیاست‌های انبساطی را متوقف کند و حتی به سمت رویکردی محتاطانه‌تر حرکت کند. چنین تغییری می‌تواند دلار را تقویت کرده و بخشی از جذابیت طلا را کاهش دهد. بهبود معنادار فضای ژئوپلیتیکی نیز می‌تواند سرمایه‌ها را از طلا به سمت دارایی‌های پرریسک سوق دهد.

جمع‌بندی

در مجموع، سال ۲۰۲۶ برای بازار طلا احتمالاً سالی با روندی صعودی اما متعادل خواهد بود. اگرچه ثبت رکوردهای جدید دور از انتظار نیست، اما جهش‌های انفجاری مشابه سال ۲۰۲۵ نیازمند وقوع مجموعه‌ای از شوک‌های اقتصادی و ژئوپلیتیکی هم‌زمان است. از این رو، طلا همچنان به‌عنوان ستون اصلی سبد دارایی‌های محافظه‌کارانه باقی خواهد ماند، اما سرمایه‌گذاران باید انتظار بازدهی منطقی‌تر و نوسانات قابل‌کنترل‌تری نسبت به سال گذشته داشته باشند.