تورم آمریکا در آستانه کاهش ملایم؛ بازارها چشم‌انتظار سیگنال جدید فدرال رزرو

بر اساس برآوردهای اجماعی، تورم سالانه در ژانویه به ۲.۵ درصد کاهش یافته است؛ رقمی که نسبت به ۲.۷ درصد ماه قبل اندکی پایین‌تر است. در مقیاس ماهانه نیز شاخص کل احتمالاً در سطح ۰.۳ درصد ثابت باقی مانده است. در بخش تورم هسته – که اقلام پرنوسان غذا و انرژی را حذف می‌کند – انتظار می‌رود رشد ماهانه ۰.۳ درصد و نرخ سالانه ۲.۵ درصد ثبت شود؛ سطوحی که همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارند.

تورم، سیاست پولی و معمای نرخ بهره

اگرچه بانک مرکزی آمریکا برای تصمیم‌گیری‌های خود بیشتر به شاخص «هزینه‌های مصرف شخصی» (PCE) اتکا می‌کند، اما CPI به‌عنوان یکی از سریع‌ترین و شفاف‌ترین نماگرهای فشارهای قیمتی، نقش مهمی در شکل‌دهی انتظارات بازار ایفا می‌کند. واکنش فوری بازار ارز به این داده، به‌ویژه در جفت‌ارزهایی مانند EUR/USD، نشان‌دهنده حساسیت معامله‌گران به هرگونه انحراف از پیش‌بینی‌هاست.

تورم آمریکا از اواسط سال ۲۰۲۴ به زیر ۳ درصد رسیده، اما همچنان در بازگشت پایدار به سطح ۲ درصد با چالش مواجه است. کمترین نرخ ثبت‌شده در دو سال اخیر ۲.۳ درصد بوده است. در چنین شرایطی، فاصله چند دهم درصدی با هدف بانک مرکزی می‌تواند پیامدهای قابل توجهی برای سیاست پولی داشته باشد.

چنانچه نرخ سالانه به محدوده ۲.۴ درصد یا پایین‌تر برسد، احتمال افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ماه‌های پیش‌رو تقویت خواهد شد. در مقابل، ثبت عددی نزدیک به ۲.۷ درصد یا بالاتر، می‌تواند سناریوی «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» را دوباره در مرکز توجه قرار دهد.

این موضوع در شرایطی اهمیت دوچندان پیدا می‌کند که بازار کار آمریکا همچنان نشانه‌هایی از استحکام نشان می‌دهد. گزارش اخیر اشتغال غیرکشاورزی (NFP) فراتر از انتظار ظاهر شد و نگرانی‌ها درباره ضعف بازار کار را تا حدی کاهش داد. با این حال، تداوم قدرت اشتغال می‌تواند دست فدرال رزرو را برای تعویق در کاهش نرخ بهره باز بگذارد؛ زیرا بازار کار داغ معمولاً با فشارهای تورمی همبستگی دارد.

پیامدها برای دلار و یورو

در بازار ارز، معامله‌گران به‌محض انتشار داده‌های تورمی، انتظارات خود را درباره واکنش فدرال رزرو بازتنظیم می‌کنند. در صورت تطابق ارقام با پیش‌بینی‌ها، احتمالاً واکنش دلار محدود خواهد بود. اما انحراف معنادار از اجماع می‌تواند نوسانات شدیدی ایجاد کند.

از منظر تکنیکال، جفت‌ارز EUR/USD در آستانه انتشار داده‌ها در محدوده‌ای نزدیک به ۱.۱۹ در حال نوسان است. این جفت‌ارز همچنان بالاتر از میانگین‌های متحرک اصلی قرار دارد و سطح ۱.۱۸۲۰ به‌عنوان حمایت پویا عمل می‌کند. در صورت عبور قاطع از مقاومت ۱.۱۹۳۰، مسیر برای حرکت به سمت ۱.۱۹۸۰ و حتی سقف چندساله ۱.۲۰۸۲ هموار خواهد شد. در مقابل، شکست محدوده ۱.۱۸۰۰ تا ۱.۱۸۲۰ می‌تواند افت عمیق‌تری را تا سطوح ۱.۱۷۶۰ و سپس ۱.۱۷۰۰ رقم بزند.

در مجموع، اگرچه بازار انتظار «شوک تورمی» ندارد، اما فاصله اندک ارقام با هدف ۲ درصدی فدرال رزرو، می‌تواند تعیین‌کننده زمان‌بندی نخستین کاهش نرخ بهره در سال جاری باشد. برای سرمایه‌گذاران، تمرکز نه‌تنها بر خود عدد، بلکه بر جهت‌گیری انتظارات سیاست پولی پس از انتشار آن خواهد بود؛ عاملی که در نهایت مسیر دلار و دارایی‌های ریسکی را مشخص می‌کند.