بازگشت خریداران نهادی بیت‌کوین؛ تقاضا برای نخستین‌بار عرضه جدید را پشت سر گذاشت

برای نخستین‌بار در شش هفته گذشته، حجم خرید بیت‌کوین توسط نهادها و شرکت‌های بزرگ از میزان بیت‌کوین تازه استخراج‌شده در بازار پیشی گرفته است؛ نشانه‌ای مهم که می‌تواند از رسیدن بازار به یک نقطه چرخش کلیدی حکایت داشته باشد.

بر اساس این داده‌ها، تقاضای نهادی اکنون به‌طور متوسط حدود ۱۳ درصد بیشتر از عرضه روزانه بیت‌کوین توسط ماینرهاست؛ وضعیتی که آخرین‌بار در اوایل ماه نوامبر مشاهده شده بود.

پیشی‌گرفتن تقاضای نهادی از عرضه ماینرها

تحلیل‌های منتشرشده از سوی شرکت سرمایه‌گذاری Capriole Investments نشان می‌دهد که طی سه روز گذشته، نهادهای مالی و شرکت‌های بزرگ به‌طور خالص بیت‌کوین بیشتری خریداری کرده‌اند نسبت به آنچه روزانه به‌وسیله استخراج وارد بازار می‌شود. این موضوع به معنای کاهش خالص عرضه در بازار است؛ عاملی که در چرخه‌های گذشته، اغلب به‌عنوان یکی از پیش‌زمینه‌های تثبیت قیمت یا آغاز فازهای صعودی شناخته شده است.

این بازگشت تقاضا در شرایطی رخ می‌دهد که قیمت بیت‌کوین همچنان بیش از ۳۰ درصد پایین‌تر از اوج تاریخی ماه اکتبر قرار دارد. بسیاری از تحلیل‌گران معتقدند همین فاصله قیمتی، بیت‌کوین را دوباره به گزینه‌ای جذاب برای سرمایه‌گذاران نهادی با افق زمانی میان‌مدت و بلندمدت تبدیل کرده است.

با این حال، مقیاس خرید فعلی هنوز با اوج تقاضای نهادی در اوج بازار صعودی دو ماه پیش فاصله دارد. در آن مقطع، فشار خرید به‌مراتب شدیدتر بود و نقش پررنگ‌تری در حرکت سریع قیمت ایفا می‌کرد. وضعیت کنونی بیشتر به یک بازگشت تدریجی شباهت دارد تا یک هجوم گسترده سرمایه.

فشار دوره اصلاح و احتیاط شرکت‌ها

چارلز ادواردز، بنیان‌گذار Capriole، پیش‌تر اشاره کرده بود که بازه زمانی بین سقف قیمتی حدود ۱۲۶ هزار دلار و کف‌های اخیر نزدیک به ۸۰ هزار دلار، دوره‌ای پرتنش برای بازیگران مختلف بازار بوده است. این فشار نه‌تنها معامله‌گران، بلکه شرکت‌هایی را که بیت‌کوین را به‌عنوان دارایی خزانه‌ای نگه می‌دارند نیز تحت تأثیر قرار داده است.

در ماه گذشته، هیچ شرکت جدیدی به فهرست شرکت‌های دارای خزانه بیت‌کوین اضافه نشده و حتی در برخی موارد، شاهد فروش برای نخستین‌بار از سوی این شرکت‌ها بوده‌ایم. این رفتار محتاطانه نشان می‌دهد که اصلاح قیمتی اخیر، بخشی از بازیگران نهادی را وادار به بازنگری در استراتژی‌های کوتاه‌مدت کرده است.

با این حال، توجه بازار همچنان به شرکت‌هایی مانند Strategy معطوف است؛ شرکتی که بزرگ‌ترین خزانه شرکتی بیت‌کوین در جهان را در اختیار دارد و با وجود افت قیمت و فشار بر سهام خود، همچنان به خرید بیت‌کوین ادامه داده است. این رویکرد برای بسیاری از فعالان بازار، نشانه‌ای از اعتماد بلندمدت به ارزش شبکه بیت‌کوین تلقی می‌شود.

نشانه‌های اختلال در «چرخ‌دنده خزانه‌های شرکتی»

بر اساس تحلیل‌های مبتنی بر هوش مصنوعی Capriole، بازار خزانه‌های شرکتی بیت‌کوین با نوعی اختلال ساختاری مواجه شده است. این اختلال خود را در تخفیف‌های بی‌سابقه نسبت به ارزش خالص دارایی (NAV) شرکت‌های دارای بیت‌کوین و همچنین افزایش سطح اهرم مالی آن‌ها نشان می‌دهد.

ادواردز معتقد است که با وجود جذاب‌بودن بیت‌کوین از منظر شاخص‌های بنیادی شبکه، فشارهای ناشی از ساختار مالی این شرکت‌ها می‌تواند مسیر بازگشت قیمت را پیچیده‌تر کند. به بیان دیگر، هرچند تقاضای نهادی در حال بازگشت است، اما همه اجزای این تقاضا لزوماً به‌صورت هماهنگ عمل نمی‌کنند.

خروج سرمایه از ETFها در کنار انباشت استراتژیک

در نقطه مقابل خریدهای مستقیم نهادی، بازار صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین در آمریکا شاهد خروج قابل‌توجه سرمایه بوده است. داده‌ها نشان می‌دهد که تنها طی دو روز ابتدایی هفته جاری، بیش از ۶۰۰ میلیون دلار سرمایه از این صندوق‌ها خارج شده است.

این واگرایی—خروج سرمایه از ابزارهای مالی سنتی در کنار انباشت مستقیم توسط بازیگران بزرگ—توجه تحلیل‌گران آن‌چین را به خود جلب کرده است. پلتفرم CryptoQuant این وضعیت را «بازاری در حال گذار» توصیف می‌کند؛ جایی که بدبینی کوتاه‌مدت با انباشت استراتژیک بلندمدت هم‌زمان وجود دارد.

از نگاه این تحلیل‌گران، بنیادهای شبکه بیت‌کوین همچنان از ورود به بازار حمایت می‌کنند، حتی اگر جریان سرمایه در برخی ابزارهای سرمایه‌گذاری نوسان داشته باشد. این تضاد نشان می‌دهد که بازار بیت‌کوین میان فشارهای کوتاه‌مدت و انتظارات بلندمدت برای رشد، در حال نوسان است.

جمع‌بندی: نشانه‌ای اولیه از تغییر فاز؟

پیشی‌گرفتن تقاضای نهادی از عرضه جدید بیت‌کوین، اگرچه هنوز در مقیاسی محدود رخ داده، اما از منظر روانی و ساختاری اهمیت بالایی دارد. این اتفاق می‌تواند نشانه‌ای اولیه از تغییر فاز بازار باشد؛ فازی که در آن بازیگران بزرگ، به‌تدریج موقعیت‌های خود را بازسازی می‌کنند، حتی اگر فضای عمومی بازار همچنان محتاط یا بدبین باشد.

با توجه به تداوم خروج سرمایه از ETFها و فشارهای موجود بر شرکت‌های دارای خزانه بیت‌کوین، مسیر پیش‌رو احتمالاً هموار نخواهد بود. اما داده‌های اخیر نشان می‌دهد که در زیر سطح نوسانات روزانه، نوعی انباشت آرام در حال شکل‌گیری است؛ انباشتی که در چرخه‌های پیشین، اغلب پیش‌درآمد تحولات مهم‌تر بوده است.