بازار نفت ۲۰۲۶ زیر سایه ترامپ و موج جدید عرضه؛ چرا BMO هشدار می‌دهد؟

به باور تحلیل‌گران بانک سرمایه‌گذاری BMO Capital Markets، مسیر قیمت نفت در سال آینده به‌شدت به تصمیمات دونالد ترامپ و هم‌زمان، ورود یک موج قابل‌توجه از عرضه جدید به بازار وابسته خواهد بود؛ دو عاملی که می‌توانند توازن شکننده عرضه و تقاضا را به‌طور معناداری تغییر دهند.

در سال ۲۰۲۵، قیمت نفت خام تحت تأثیر سیاست‌های دولت آمریکا و نگرانی‌های اقتصاد کلان، افت محسوسی را تجربه کرد. نفت وست تگزاس اینترمدیت (WTI) از محدوده ۷۵ دلار در هر بشکه در ابتدای دوره ریاست‌جمهوری ترامپ، به سطوحی کمتر از ۶۰ دلار سقوط کرد. به اعتقاد BMO، سیاست‌های تجاری و تعرفه‌ای نقش کلیدی در این افت ایفا کردند؛ چراکه نااطمینانی در تجارت جهانی، انتظارات رشد اقتصادی و تقاضای انرژی را تضعیف کرد.

سیاست، ژئوپلیتیک و ریسک‌های پنهان قیمت

تحلیل‌گران BMO معتقدند با نزدیک شدن به ۲۰۲۶، بازار نفت همچنان نسبت به تصمیمات سیاسی آمریکا حساس باقی خواهد ماند؛ به‌ویژه در حوزه ژئوپلیتیک و تحریم‌ها. از نگاه این بانک، دو محور اصلی وجود دارد که می‌تواند به‌طور مستقیم بر قیمت‌ها اثر بگذارد.

نخست، احتمال دستیابی به توافق صلح میان روسیه و اوکراین است. چنین سناریویی می‌تواند به عادی‌سازی صادرات نفت روسیه و بازگشت تدریجی ظرفیت پالایشگاهی این کشور، به‌خصوص در تولید دیزل، منجر شود. تحلیل‌گران هشدار می‌دهند کاهش قیمت دیزل، که طی ماه‌های اخیر یکی از عوامل حمایتی قیمت نفت خام بوده، می‌تواند فشار نزولی جدیدی بر بازار وارد کند. به بیان دیگر، هرگونه کاهش در حاشیه سود فرآورده‌ها، به‌سرعت به تضعیف قیمت نفت منتقل خواهد شد.

محور دوم، سیاست احتمالی دولت ترامپ در قبال ونزوئلاست. BMO بر این باور است که تغییر رویکرد واشنگتن می‌تواند مسیر افزایش واردات نفت از این کشور و مهم‌تر از آن، جذب سرمایه‌گذاری برای افزایش تولید میان‌مدت را هموار کند. چنین تحولی به‌ویژه برای تولیدکنندگان نفت سنگین کانادا خبر خوشی نخواهد بود، زیرا نفت ونزوئلا مستقیماً با نفت ماسه‌های نفتی کانادا در بازار ساحل خلیج مکزیک آمریکا رقابت می‌کند.

موج عرضه؛ فشار ساختاری بر بازار

در کنار ریسک‌های سیاسی، بازار نفت با یک واقعیت بنیادین نیز روبه‌روست: رشد قابل‌توجه عرضه جهانی. برآورد BMO نشان می‌دهد تولید نفت کشورهای غیرعضو اوپک در سال ۲۰۲۵ حدود ۱.۶ میلیون بشکه در روز افزایش یافته که عمدتاً از سوی آمریکا، برزیل و قزاقستان بوده است.

برای سال ۲۰۲۶، آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) رشد عرضه را اندکی کمتر و در حدود ۱.۳ میلیون بشکه در روز پیش‌بینی می‌کند. با این حال، همین میزان نیز برای ایجاد فشار بر قیمت‌ها، به‌ویژه در نیمه نخست سال، کافی ارزیابی می‌شود. آمریکا، برزیل و گویان همچنان موتورهای اصلی این رشد خواهند بود.

در این میان، اوپک نیز با کاهش تدریجی محدودیت‌های تولید، به عرضه کوتاه‌مدت بازار افزوده است. با این حال، تحلیل‌گران BMO تأکید می‌کنند که ارقام رسمی ظرفیت مازاد اوپک می‌تواند گمراه‌کننده باشد. به گفته آن‌ها، برخی اعضا پیش‌تر نیز در نزدیکی حداکثر توان تولید خود فعالیت می‌کردند و در نتیجه، افزایش واقعی بشکه‌های فیزیکی کمتر از آن چیزی است که در آمارها دیده می‌شود.

برآورد BMO نشان می‌دهد ظرفیت مازاد واقعی اوپک پس از اعمال تعدیلات فعلی، ممکن است به حدود ۱ تا ۱.۴ میلیون بشکه در روز کاهش یابد؛ سطحی که به‌مراتب پایین‌تر از برآوردهای رایج بازار است. این موضوع اگرچه در کوتاه‌مدت مانع از افت شدید قیمت‌ها نمی‌شود، اما در ادامه سال می‌تواند به تنگ‌تر شدن توازن بازار منجر شود.

چشم‌انداز قیمت؛ فشار کوتاه‌مدت، بهبود در ادامه

جمع‌بندی تحلیل BMO نشان می‌دهد بازار نفت در ابتدای ۲۰۲۶ با مازاد عرضه و افزایش موجودی انبارها مواجه خواهد شد؛ وضعیتی که می‌تواند قیمت‌ها را تحت فشار نگه دارد. با این حال، در نیمه دوم سال و با آشکار شدن محدودیت ظرفیت مازاد اوپک و جذب تدریجی عرضه جدید، شرایط می‌تواند به نفع تقویت قیمت‌ها تغییر کند.

بر این اساس، BMO انتظار دارد قیمت WTI در نیمه نخست ۲۰۲۶ در بازه ۵۵ تا ۶۰ دلار در هر بشکه نوسان کند و سپس در نیمه دوم سال، با فروکش کردن موج عرضه، به محدوده ۶۰ تا ۶۵ دلار بازگردد. مسیری که بیش از هر چیز، وابسته به تصمیمات سیاسی آمریکا و تحولات ژئوپلیتیکی خواهد بود؛ عواملی که همچنان نقش تعیین‌کننده‌ای در آینده بازار نفت ایفا می‌کنند.