سیگنال هشدار در بازار رمزارزها؛ آیا بیت‌کوین وارد فاز خرسی شده است؟

داده‌های جدید نشان می‌دهد بیت‌کوین ممکن است از حدود دو ماه پیش وارد یک فاز خرسی شده باشد؛ مرحله‌ای که می‌تواند مسیر قیمتی این دارایی را در یک بازه میان‌مدت تحت تأثیر قرار دهد.

بر اساس ارزیابی‌های انجام‌شده توسط بخش تحقیقاتی شرکت تحلیل داده‌های آن‌چین کریپتوکوانت، چندین شاخص کلیدی از اوایل ماه نوامبر وارد محدوده منفی شده‌اند و تاکنون نشانه‌ای از بازگشت پایدار به فاز صعودی مشاهده نشده است. این در حالی است که قیمت بیت‌کوین همچنان در محدوده‌ای بالاتر از بسیاری از کف‌های تاریخی خود قرار دارد و بازار به‌طور کامل وارد فاز هیجانی نزولی نشده است.

عبور قیمت از میانگین متحرک یک‌ساله؛ سیگنال ورود به بازار خرسی

یکی از مهم‌ترین شاخص‌هایی که به‌عنوان «تأیید نهایی» ورود بیت‌کوین به بازار خرسی مطرح می‌شود، عبور قیمت از میانگین متحرک یک‌ساله است. این میانگین، متوسط قیمت بیت‌کوین در ۱۲ ماه گذشته را نشان می‌دهد و به‌عنوان یک معیار کلاسیک برای تشخیص روندهای بلندمدت بازار مورد استفاده قرار می‌گیرد.

به گفته تحلیلگران، زمانی که قیمت به‌طور پایدار به زیر این سطح سقوط می‌کند، می‌توان آن را نشانه‌ای از تغییر فاز بازار از روند صعودی به نزولی تلقی کرد. شاخص «Bull Score Index» که مجموعه‌ای از داده‌ها شامل فعالیت شبکه، سودآوری سرمایه‌گذاران، میزان تقاضای بازار و سطح نقدشوندگی را در مقیاسی از صفر تا صد بررسی می‌کند، از اوایل پاییز وارد محدوده خرسی شده و هنوز نشانه‌ای از بازگشت قوی در آن دیده نمی‌شود.

بیت‌کوین سال ۲۰۲۵ را در محدوده ۹۳ هزار دلار آغاز کرد و در اکتبر به سقف تاریخی ۱۲۶ هزار دلار رسید. با این حال، پایان سال برای این رمزارز پایین‌تر از نقطه شروع رقم خورد و اکنون قیمت آن در محدوده ۸۸ هزار دلار نوسان می‌کند؛ موضوعی که برای بسیاری از تحلیلگران نشانه‌ای از ضعف نسبی تقاضا در کوتاه‌مدت است.

کف احتمالی بازار کجاست؟

بر اساس مدل‌های تحلیلی مبتنی بر «قیمت تحقق‌یافته» یا Realized Price، کف احتمالی بازار خرسی بیت‌کوین در بازه ۵۶ تا ۶۰ هزار دلار برآورد می‌شود. قیمت تحقق‌یافته، میانگین بهای تمام‌شده خرید بیت‌کوین توسط دارندگان فعلی این دارایی را نشان می‌دهد و در چرخه‌های گذشته به‌عنوان یکی از نقاط اتکای بازار در فازهای نزولی عمل کرده است.

در چرخه‌های پیشین، قیمت بیت‌کوین در دوره‌های صعودی فاصله قابل‌توجهی از قیمت تحقق‌یافته می‌گرفت، اما در بازارهای خرسی معمولاً به سمت این سطح بازمی‌گشت. به همین دلیل، بسیاری از تحلیلگران معتقدند که این شاخص می‌تواند «حداقل انتظار» برای کف قیمتی در یک بازار نزولی باشد.

اگر بیت‌کوین تا محدوده ۵۶ هزار دلار اصلاح شود، میزان افت قیمت نسبت به سقف تاریخی حدود ۵۵ درصد خواهد بود. این میزان کاهش در مقایسه با بازارهای خرسی گذشته که افت‌هایی در بازه ۷۰ تا ۸۰ درصد تجربه کرده‌اند، کمتر است و از دید برخی کارشناسان نشانه‌ای از بلوغ نسبی بازار به شمار می‌رود.

تفاوت این چرخه با بازارهای نزولی گذشته

یکی از نکات قابل‌توجه در این دوره، نبود بحران‌های بزرگ ساختاری در صنعت رمزارزهاست. در بازار خرسی سال ۲۰۲۲، فروپاشی پروژه‌هایی مانند ترا، شبکه سلسیوس و صرافی FTX شوک‌های شدیدی به بازار وارد کرد و موجب تشدید روند نزولی شد. در چرخه فعلی، چنین رویدادهای پرریسکی مشاهده نشده و فضای کلی بازار از ثبات نسبی بیشتری برخوردار است.

همچنین، حضور بازیگران نهادی و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) باعث شده بخشی از تقاضا به‌صورت دوره‌ای و پایدار وارد بازار شود. این دسته از سرمایه‌گذاران معمولاً رویکرد بلندمدت‌تری دارند و کمتر تحت تأثیر نوسانات کوتاه‌مدت اقدام به فروش می‌کنند. در نتیجه، ساختار تقاضای بازار نسبت به چرخه‌های گذشته متنوع‌تر و مقاوم‌تر شده است.

از منظر کارشناسان، این عوامل می‌تواند موجب شود که حتی در صورت ادامه فاز خرسی، شدت افت قیمت و مدت زمان بازیابی بازار کوتاه‌تر از دوره‌های پیشین باشد. با این حال، همچنان ریسک‌های اقتصاد کلان، سیاست‌های پولی جهانی و تغییرات در مقررات می‌توانند مسیر قیمت بیت‌کوین را تحت تأثیر قرار دهند.

در مجموع، داده‌ها نشان می‌دهد بازار رمزارزها وارد مرحله‌ای حساس شده است؛ مرحله‌ای که در آن، رفتار سرمایه‌گذاران و شاخص‌های بنیادی نقش تعیین‌کننده‌ای در شکل‌گیری کف قیمتی و آغاز چرخه بعدی رشد ایفا خواهند کرد.