کاهش سرعت خروج سرمایه از بازار رمزارزها؛ نشانه‌ای از نزدیک شدن به کف؟

پس از سه هفته فروش سنگین و خروج قابل توجه سرمایه از بازار دارایی‌های دیجیتال، نشانه‌هایی از کاهش فشار فروش در محصولات سرمایه‌گذاری رمزارزی مشاهده می‌شود؛ موضوعی که برخی تحلیلگران آن را به‌عنوان احتمال شکل‌گیری کف قیمتی در این بازار تفسیر می‌کنند.

بر اساس داده‌های هفتگی منتشرشده از جریان سرمایه در محصولات قابل معامله رمزارزی، میزان خروج سرمایه از ETPهای رمزارزی در هفته گذشته به ۱۸۷ میلیون دلار کاهش یافت. این رقم در مقایسه با مجموع ۳.۴۳ میلیارد دلار خروج سرمایه طی دو هفته قبل، افتی چشمگیر محسوب می‌شود و نشان می‌دهد شدت رفتار فروش سرمایه‌گذاران به‌طور محسوسی کاهش یافته است.

این تغییر رفتار در شرایطی رخ داده که قیمت بیت‌کوین پس از یک افت تند، به محدوده‌های پایین‌تری رسیده و سپس وارد فاز تثبیت شده است. بیت‌کوین در جریان معاملات هفته گذشته تا سطح ۶۰ هزار دلار کاهش یافت که پایین‌ترین قیمت آن از نوامبر ۲۰۲۴ محسوب می‌شود. با این حال، همین افت عمیق، به‌جای تشدید موج خروج سرمایه، با کاهش سرعت فروش در ابزارهای مالی مبتنی بر رمزارز همراه شد.

تحلیلگران معتقدند اگرچه جریان سرمایه معمولاً هم‌راستا با روند قیمت حرکت می‌کند، اما تغییر در «شتاب» ورود و خروج پول، در بسیاری از مواقع سیگنال دقیق‌تری از تغییر احساسات سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد. از این منظر، کاهش قابل توجه حجم خروج سرمایه می‌تواند نشانه‌ای از نزدیک شدن بازار به یک نقطه عطف روانی باشد.

بیت‌کوین همچنان در کانون فشار فروش؛ آلت‌کوین‌ها متفاوت عمل کردند

بررسی جزئیات جریان سرمایه نشان می‌دهد که در هفته گذشته، تنها گروهی که خروج سنگین سرمایه را تجربه کرد، محصولات سرمایه‌گذاری مبتنی بر بیت‌کوین بودند. مجموع خروج سرمایه از ETPهای بیت‌کوین به حدود ۲۶۴ میلیون دلار رسید؛ رقمی که نشان می‌دهد فشار اصلی فروش همچنان متوجه بزرگ‌ترین دارایی بازار رمزارزهاست.

در مقابل، برخی آلت‌کوین‌ها رفتار متفاوتی از خود نشان دادند. صندوق‌های مبتنی بر XRP با جذب ۶۳ میلیون دلار سرمایه، در صدر ورودی‌ها قرار گرفتند. همچنین ETPهای مرتبط با اتریوم و سولانا نیز به ترتیب شاهد ورود ۵.۳ و ۸.۲ میلیون دلار سرمایه بودند؛ اعدادی هرچند محدود، اما معنادار در فضایی که بازار همچنان محتاطانه معامله می‌شود.

در این میان، بخش قابل توجهی از خروج سرمایه بیت‌کوین به صندوق‌های ETF نقدی این دارایی مربوط بوده است. داده‌ها نشان می‌دهد ETFهای اسپات بیت‌کوین در هفته گذشته حدود ۳۱۸ میلیون دلار خروج سرمایه را ثبت کرده‌اند؛ موضوعی که فشار فروش را بیشتر در ابزارهای مالی سنتی مرتبط با بیت‌کوین متمرکز کرده است.

رکوردشکنی حجم معاملات؛ سیگنالی فراتر از قیمت

نکته قابل توجه دیگر در معاملات هفته گذشته، ثبت رکورد جدید در حجم دادوستد محصولات قابل معامله رمزارزی است. ارزش معاملات هفتگی ETPها به ۶۳.۱ میلیارد دلار رسید که بالاترین رقم ثبت‌شده تاکنون محسوب می‌شود و رکورد قبلی ۵۶.۴ میلیارد دلاری اکتبر سال گذشته را پشت سر گذاشته است.

این افزایش چشمگیر حجم معاملات، در کنار کاهش خروج سرمایه، از نگاه تحلیلگران می‌تواند نشانه‌ای از افزایش فعالیت معامله‌گران در محدوده‌های قیمتی حساس باشد؛ جایی که بازار در حال آزمودن سطوح حمایتی و ارزیابی مجدد ارزش دارایی‌هاست. در چنین شرایطی، رشد حجم معاملات الزاماً به معنای بازگشت روند صعودی نیست، اما اغلب در نزدیکی کف‌های میان‌مدت یا کوتاه‌مدت مشاهده می‌شود.

از منظر ارزش دارایی‌های تحت مدیریت، مجموع AUM محصولات بیت‌کوینی تا پایان هفته به حدود ۱۰۲.۷ میلیارد دلار رسید، در حالی که ارزش دارایی‌های ETFهای بیت‌کوین به زیر ۹۰ میلیارد دلار کاهش یافت. در مقیاس کلان‌تر، ارزش کل دارایی‌های تحت مدیریت ETPهای رمزارزی در سطح جهانی به ۱۲۹ میلیارد دلار نزول کرده که پایین‌ترین مقدار آن از مارس ۲۰۲۵ تاکنون است.

تفسیر بازار؛ کف قیمتی یا توقف موقت؟

مجموع داده‌ها نشان می‌دهد بازار رمزارزها پس از سه هفته خروج متوالی سرمایه، وارد فاز جدیدی از تعادل نسبی شده است. از ابتدای سال میلادی تاکنون، ETPهای رمزارزی در مجموع ۱.۲ میلیارد دلار خروج سرمایه را تجربه کرده‌اند؛ در حالی که خروج سرمایه از ETFهای بیت‌کوین به حدود ۱.۹ میلیارد دلار رسیده است.

کاهش شتاب خروج سرمایه، همراه با رکوردشکنی حجم معاملات، این احتمال را تقویت می‌کند که بازار به یک «نقطه فرسودگی فروشندگان» نزدیک شده باشد. با این حال، تحلیلگران تأکید دارند که تأیید شکل‌گیری کف قیمتی، نیازمند ثبات بیشتر قیمت‌ها و تغییر معنادار در جریان سرمایه طی هفته‌های آینده است.

در چنین فضایی، بازار بیش از هر چیز به داده‌های کلان، سیاست‌های پولی و تحولات نظارتی واکنش نشان خواهد داد. بنابراین، اگرچه نشانه‌هایی از کاهش فشار فروش دیده می‌شود، اما مسیر بازگشت اعتماد سرمایه‌گذاران همچنان شکننده و وابسته به عوامل بیرونی باقی مانده است.