بازگشت بیت‌کوین به ۹۰ هزار دلار به تعویق افتاد؛ افت علاقه نهادی به کمترین سطح ۸ ماهه

 کاهش قابل‌توجه «اوپن اینترست» معاملات آتی بیت‌کوین به پایین‌ترین سطح هشت‌ماهه، نشانه‌ای از خروج اهرم از بازار و تردید سرمایه‌گذاران نهادی نسبت به ادامه روند صعودی اخیر محسوب می‌شود.

در روزهای گذشته، بیت‌کوین پس از لمس کوتاه‌مدت محدوده ۸۹ هزار دلار بار دیگر با فشار فروش مواجه شد. این حرکت باعث لیکوئید شدن بیش از ۲۶۰ میلیون دلار از موقعیت‌های اهرمی در بازار معاملات آتی شد و شوک کوتاه‌مدتی به بازار وارد کرد.

افت اوپن اینترست و خروج سرمایه از ETFها

بر اساس داده‌های بازار مشتقه، مجموع اوپن اینترست معاملات آتی بیت‌کوین در صرافی‌های بزرگ به حدود ۴۲ میلیارد دلار کاهش یافته است؛ رقمی که نسبت به دو هفته قبل، حدود ۵ میلیارد دلار کمتر است و پایین‌ترین سطح در هشت ماه گذشته به‌شمار می‌رود. اگرچه کاهش اهرم لزوماً به معنای آغاز یک بازار نزولی نیست — زیرا موقعیت‌های خرید و فروش همواره در تعادل قرار دارند — اما این افت نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از معامله‌گران ترجیح داده‌اند ریسک خود را کاهش دهند.

همزمان با این تحولات، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین نیز طی پنج روز متوالی شاهد خروج سرمایه بوده‌اند. مجموع این خروج‌ها به حدود ۸۲۵ میلیون دلار رسیده است؛ رقمی که هرچند کمتر از یک درصد کل دارایی‌های تحت مدیریت این صندوق‌هاست، اما از کاهش اشتیاق سرمایه‌گذاران نهادی حکایت دارد.

این روند همزمان با افزایش نااطمینانی‌های اقتصاد جهانی شکل گرفته است؛ شرایطی که موجب شده سرمایه‌ها به سمت دارایی‌های امن‌تری مانند طلا و نقره حرکت کنند. در روزهای اخیر، فلزات گرانبها به سقف‌های تاریخی جدیدی رسیده‌اند و بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا نیز کاهش یافته است؛ نشانه‌ای از تقویت تقاضا برای دارایی‌های کم‌ریسک.

وضعیت شاخص‌های مشتقه؛ هنوز سیگنال نزولی قطعی نیست

با وجود کاهش اوپن اینترست، برخی شاخص‌های کلیدی بازار مشتقه تصویر متعادل‌تری ارائه می‌دهند. نرخ پریمیوم قراردادهای آتی ماهانه بیت‌کوین — که نشان‌دهنده فاصله قیمت آتی از قیمت نقدی است — در محدوده ۵ درصد سالانه باقی مانده است. این سطح اگرچه اندکی پایین‌تر از حالت ایده‌آل محسوب می‌شود، اما نسبت به کف‌های ماه گذشته بهبود یافته و از تداوم تقاضای نهادی حکایت دارد.

همچنین داده‌های بازار اختیار معامله (آپشن) نشان می‌دهد هزینه قراردادهای فروش نسبت به خرید در محدوده متعادل قرار دارد. این موضوع به این معناست که معامله‌گران بزرگ هنوز انتظار ریزش شدید قیمت را ندارند و احتمال تثبیت بازار در محدوده‌های فعلی همچنان مطرح است.

از منظر تکنیکال، محدوده ۸۵ هزار دلار به‌عنوان یک سطح حمایتی مهم در کوتاه‌مدت مطرح می‌شود. تحلیلگران معتقدند تا زمانی که بیت‌کوین بالای این سطح باقی بماند، احتمال ورود به یک روند نزولی عمیق کاهش می‌یابد.

تفسیر تحلیلی

کاهش اهرم در بازار معاملات آتی و خروج محدود سرمایه از ETFها نشان می‌دهد بازار وارد فاز احتیاط شده است؛ فازی که معمولاً پیش از شکل‌گیری یک روند جدید اتفاق می‌افتد. نبود یک «کاتالیزور» قوی در کوتاه‌مدت — مانند تصمیمات حمایتی بانک‌های مرکزی یا اخبار مثبت نظارتی — باعث شده بیت‌کوین فعلاً در محدوده‌ای خنثی نوسان کند.

برای سرمایه‌گذاران، این وضعیت می‌تواند به‌معنای یک دوره تثبیت پیش از حرکت بعدی باشد. هرچند عبور سریع از مرز ۹۰ هزار دلار در کوتاه‌مدت دشوار به نظر می‌رسد، اما پایداری شاخص‌های مشتقه و حفظ حمایت‌های کلیدی نشان می‌دهد بازار هنوز وارد فاز نزولی پایدار نشده است.